Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) попросит Федеральную службу по финансовым рынкам смягчить правила маржинальной торговли
17-11-2004
Плечи шире!
НАУФОР хочет изменить правила маржинальной торговли
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) попросит Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР) смягчить правила маржинальной торговли. Однако не все инвесторы смогут увеличить объем заемных средств или ценных бумаг. Большое кредитное плечо будет предоставляться лишь "квалифицированным инвесторам", прошедшим отбор брокеров.
Маржинальные операции - сделки на фондовом рынке с использованием клиентом заемных средств или ценных бумаг брокера. Размер кредитного плеча устанавливает регулятор фондового рынка. Прибыль или убыток инвестора, использующего маржинальные сделки, растет в соответствии с размером плеча.
С 2001 г. маржинальные операции регулируются специальным постановлением ФКЦБ. Сейчас размер кредитного плеча ограничивается 100% средств инвестора - 1:1. Иными словами, клиент не может занять у брокера больше, чем у него есть на рублевом счете или счете депо. Впрочем, многочисленные схемы легко позволяют обходить это ограничение, и некоторые инвесткомпании предоставляют клиентам плечо 1:5 или даже 1:10. Использование серых схем повышает риски российского фондового рынка. В зависимости от предоставленных в кредит активов инвесткомпания принудительно закрывает клиентскую позицию, если убытки клиента превысили объем его собственных средств. Массовое закрытие маржинальных позиций приводит к эффекту снежного кома - падение цен становится обвальным. Именно принудительным закрытием позиций многие брокеры объясняли недавнее головокружительное падение акций "Мосэнерго". В ближайшее время НАУФОР собирается представить в ФСФР предложения по регулированию маржинальной торговли, разработанные специально созданной рабочей группой. Председатель правления НАУФОР Елена Авакян рассказала "Ведомостям" о предложениях экспертов ассоциации. Брокеры предлагают внести в нормативную базу понятие "квалифицированный инвестор". Такие инвесторы смогут рассчитывать на размер кредитного плеча 1:4 для операций внутри одного торгового дня и 1:2 для операций overnight. "Совершать сложные операции на фондовом рынке, используя заемные средства в большом объеме, могут только опытные игроки", - говорит Авакян. НАУФОР предлагает сертифицировать инвесторов, исходя из опыта работы на рынке, количества совершенных операций и других критериев. По словам Авакян, необходимо установить этические нормы для брокеров, которые должны проверять квалификацию инвестора и не позволять ему играть на фондовом рынке на последние деньги. Авакян считает, что необходимо также изменить систему отчетности и разрешить брокеру кредитовать одних клиентов за счет других с их согласия. Получить комментарии в ФСФР вчера не удалось. Ранее заместитель главы ФСФР Владислав Стрельцов, находящийся сейчас в отпуске, отмечал, что использование серых схем при маржинальной торговле может обернуться дефолтом брокеров. ФСФР намерена выжигать каленым железом такие схемы. Начальник отдела клиентских операций ИФ "ОЛМА" Максим Малетин согласен, что опытным инвесторам можно предоставлять кредитное плечо большего размера, чем предусмотрено законодательством. "Смягчив нормативные требования к маржинальной торговле, регулятор сможет эффективней бороться с серыми схемами", - говорит Малетин. Он уверен, что если ФСФР искоренит серые схемы, то инвесторы обратят внимание на другие финансовые инструменты. Например, активизируют операции на срочном рынке. Президент "Брокеркредитсервиса" Олег Михасенко отмечает, что предложения НАУФОР основаны на иностранном опыте регулирования маржинальных операций. Например, по правилам Лондонской фондовой биржи брокер может предоставлять клиенту плечо 1:4, но к концу дня обязан сократить его до 1:2. Причем биржа наказывает за нарушения при маржинальной торговле не только брокера, но и инвестора. Михасенко считает, что, если ФСФР примет предложения НАУФОР, большинство серых схем будет ликвидировано.
Телекоммуникации (147)
